大盘龙头，高胜率投资时代的“新宠”：为什么今年市场都在追逐大市值股票？

元描述： 在全球经济不确定性和风险偏好收缩的背景下，大盘龙头股票成为了今年市场的新宠。本文将深入分析大盘龙头风格崛起的原因，包括资金面、风险偏好和基本面三方面，并探讨这种风格是否会持续。

引言： 今年的投资市场，仿佛是“大盘龙头”的天下。从年初至今，市值越大的股票表现越好，而小市值股票则普遍表现不佳。这种现象并非偶然，而是受到了全球经济环境、投资理念转变以及资金流向等多重因素的影响。本文将深入探讨大盘龙头风格崛起背后的原因，并分析这种风格是否会持续，以帮助投资者更好地理解当前市场趋势，抓住投资机会。

资金面的驱动：增量资金青睐大盘龙头

今年以来，大盘龙头风格的崛起，与资金面的变化有着密切的联系。以A股为例，ETF 和险资成为今年市场重要的边际增量资金，而它们都偏向于配置大盘龙头股票。

1. 被动基金的崛起：大盘宽基ETF 成为资金流入主力

近年来，被动基金在A股市场加速扩容，尤其是今年以来增量更为显著。截至 2024 年第二季度末，被动指数型基金持有 A 股的市值已经超过 2 万亿元，占全 A 流通市值的比例也上升至 3%，较 2023 年同期增长接近 50%。

更重要的是，被动基金的持股占比持续抬升，其对市场风格的影响也更为显著。截至 2024 年第二季度末，偏股公募基金（被动指数 + 主动偏股）的 Top50 重仓股中，被动基金的持股占比已经跃升至 51.6%，其相对持股占比已经超过主动偏股基金。

被动资金，尤其是宽基指数 ETF 的扩容，不仅推动了其重仓行业的增长，更重要的是对于大盘龙头风格的增强与加持。

2. 险资规模扩容：保费高增带动资金流向大市值龙头

年初以来，保险公司保费收入维持两位数增长，支撑险资运用余额同比高增。与此同时，险资权益仓位仍处于历史低位，截至 2023 年底股票和基金合计占比仅 12.02%。随着市场修复，其加仓意愿有望抬升。而由于险资持仓素来偏好大市值个股，其扩容将为龙头带来大量资金配置需求。

总而言之，被动基金和险资的资金流入，共同推动了大盘龙头风格的崛起。

风险偏好转变：全球进入高胜率投资时代

全球经济不确定性加剧，风险偏好收缩，投资者更加注重确定性和安全性，这成为大盘龙头风格持续走强的另一重要因素。

1. 经济疲软和地缘动荡：市场对确定性的追求

近年来，随着俄乌冲突、巴以冲突爆发，以及后疫情时代下的全球经济增速放缓、债务激增等问题，全球地缘政治格局日益复杂化，地缘政治风险中枢上移。

经济疲软和地缘动荡，不确定性加大的时代背景下，对确定性的追求、高胜率投资因此成为全球的共识。

2. A 股市场环境的变化：监管政策引导资金流向龙头

当前的资本市场环境，也进一步强化市场对于高胜率资产、高质量龙头的追求。新“国九条”要求“严把发行上市准入关”、“严格上市公司持续监管”、“加大退市监管力度”、“加强证券基金机构监管”、“加强交易监管”，小盘股、“壳价值”的炒作受到抑制，带动市场进一步聚焦高质量龙头。

基本面支撑：龙头企业盈利优势逐步显现

在全球较为疲弱的宏观环境下，龙头企业基本面的相对优势却日益显著，成为其强势表现背后的重要支撑。

1. 全球龙头企业盈利优势扩大：MSCI 大盘股指数 EPS 持续上行

2023 年以来，MSCI 大盘股指数的 EPS 持续上行，成为其强势表现的重要驱动。背后是全球经济疲软的宏观环境中，龙头企业凭借垄断的市场地位或者出海等方式，使其业绩持续保持稳定的增长，相对其他股票盈利能力的优势不断扩大。

2. A 股龙头企业盈利优势逐步显现：净利润增速和 ROE 水平领先

与海外市场类似，当前 A 股龙头的盈利优势也正在逐步凸显。一方面，截至 2024 年第一季度，龙头整体净利润增速为 -0.91%，增速高于全部 A 股 3.35 个百分点，领先幅度较 2023 年的 0.10 个百分点明显扩大；另一方面，2024 年第一季度龙头业绩增速占优的行业数量占比从 2023 年的 61.29% 显著提高到 70.97%。

大盘龙头风格是否会持续？

综上所述，大盘龙头风格的崛起是多重因素共同作用的结果，包括资金面、风险偏好和基本面。

1. 风险偏好持续收缩：高胜率投资理念深入人心

全球都已进入高胜率投资时代，并且国内市场在经历过去几年的大波动洗礼，以及当前资本市场环境对于投资理念的重塑，对于高胜率资产、高质量龙头的共识已在凝聚。

2. 龙头企业盈利优势或将延续：经济温和修复助力龙头持续增长

当前经济底部已逐步明朗，但经济修复的路径或较为温和，而非“V” 形反转。在此背景下，大盘龙头作为各行业中具备竞争优势的标杆，在未来一个阶段其超额收益或仍将持续。

3. 资金面持续支持：大盘龙头、核心资产统一战线正在形成

当前的资本市场环境下，一方面 ETF、险资等成为市场重要的增量资金来源，另一方面小盘股、“壳价值”的炒作受到抑制，共同推动市场向大盘龙头聚焦。

因此，随着经济温和修复、龙头盈利优势凸显，在高胜率投资理念、统一战线的加持下，今年纷乱的市场中，大盘龙头风格仍将是超额收益的重要源头。

常见问题解答

1. 大盘龙头风格会一直持续吗？

目前来看，大盘龙头风格的持续性较高，但市场总是充满变数，投资者需要密切关注市场变化，及时调整投资策略。

2. 如何选择大盘龙头股票？

选择大盘龙头股票需要综合考虑市值、行业、盈利能力、管理层等多方面因素，并进行深入研究，选择具备长期投资价值的优质公司。

3. 大盘龙头风格是否适合所有投资者？

大盘龙头风格并非适合所有投资者。对于风险承受能力较低的投资者，可以选择配置大盘蓝筹 ETF，以降低投资风险。

4. 大盘龙头风格是否会受到政策影响？

政策对于市场风格有一定的影响，但大盘龙头风格的崛起是多重因素共同作用的结果，政策的影响只是其中之一。

5. 未来哪些行业的大盘龙头值得关注？

未来值得关注的行业包括科技、新能源、消费等，这些行业拥有较高的成长潜力，并且具备长期投资价值。

6. 在投资大盘龙头股票时需要注意哪些风险？

投资大盘龙头股票也存在一定风险，例如估值过高、行业竞争加剧、政策变化等。投资者需要进行深入研究，并控制好投资风险。

结论

在全球经济不确定性加剧和风险偏好收缩的背景下，大盘龙头风格成为今年市场的新宠，并有望持续一段时间。投资者需要抓住这一难得的投资机会，但也要注意控制风险，理性投资。

风险提示： 投资有风险，入市需谨慎。本文仅供参考，不构成投资建议。