2022到2023年美联储快速加息对全球风险资产带来负面冲击。展望2024年，10年美债收益率是否会再次突破5%水平？如何看待中资美元债的机会？
多年来，中泰国际助理行政总裁、大湾区金融家协会主席、华南理工大学客座教授王龙见证了香港金融市场以及粤港澳大湾区一体化融合发展。他预计，本轮美联储加息周期已基本结束，但2024年美联储降息窗口可能在下半年，市场预期的降息预期或过于乐观。展望2024年，中资美元债仍是未来组合中重要的大类资产。未来香港金融中心的重要地位不会变，多重优势下香港仍然具有较强吸引力和不可替代性。
2024年美联储降息窗口可能在下半年
王龙认为，当前美国货币基准利率与美国经济状况相比已处于较高水平，足够抑制通胀，通胀下行趋势基本确定，在没有出现通胀大幅飙升的意外情况下，美联储没有再加息的理由，预计加息周期已结束。
“虽然本轮美联储加息周期基本已结束，但降息时点或将不如市场预期乐观，市场预期2024年5月开启降息，市场预期的降息预期或过于乐观。”王龙认为，美联储降息需要一些触发条件，预计当通胀下行到2%-3%，或失业率大幅上升时，这时候可能触发美联储降息。
王龙预计，2024年10年期美债收益率将呈现区间波动，波动中枢可能在3.8%-4.5%之间，应该较难超过2023年的高点，即5%水平。但从交易层面来看，10年期美债收益率未来或受到疲软的经济数据以及交易趋势等因素影响，中美利差在2024年有望收窄。
对于中美利差，王龙认为，由于过往两年中美货币政策处于两个不同周期里。2024年中国沿用稳健货币政策，而美国有望进入降息周期，故中美利差有望收窄。
“2024年稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，注重做好跨周期和逆周期调节，而美国2024年有望进入降息周期，那么两边的利差有望在2024年收窄，这对人民币汇率也将形成一定的边际支持。”王龙表示。
中资美元债仍是未来组合中重要的大类资产
王龙表示，当前从全球投资级的债券利差视角来看，中资美元债目前来讲利差相对较薄，价格偏贵，但仍是未来组合中重要的大类资产。
“中资资产价格偏贵的主要逻辑在于美债基准利率较高，海外一级发行量锐减，投资人海外配置需求较大而供给不足而产生的资产荒。”王龙认为，从组合配置的角度上来说，中资投资级债券仍有分散组合风险的配置价值。中资资产可以从一些流动性溢价和结构性溢价上获取收益。
王龙认为，2023年一揽子化债政策使城投短期债务风险得到了极大缓解，短端城投债收益率下行幅度较大，但长期仍然需要积极发展地方产业、科技创新等增加财政收入。
“境内城投债目前为资产荒局面，由于存在境内外利差，在扣除锁汇成本后境外城投债有较大的投资价值，相对于境内城投低收益，境外城投的高收益成为‘香饽饽’。”王龙表示，中泰国际FICC致力于打造销售、交易和研究三位一体的做市业务，能够很好提供流动性和做市报价，希望能打造以客户为导向的全品种、国际化做市交易服务。
香港金融市场仍具独特优势与不可替代性
由于常驻香港，近年来，王龙见证了香港金融市场的发展。他认为，未来香港金融中心的重要地位不会变，香港仍然具有较强吸引力和不可替代性。
“香港较其他区域仍具有较强吸引力和不可替代性。”王龙表示，香港特区政府也在积极努力为企业建设更好的金融环境。此外香港金融体系及法律体系均较为完善，适合金融机构开展各类业务。
从资产规模来看，瑞士、中国香港、新加坡分别位居全球财富管理中心前三。从同比增速来看，2017-2022年，瑞士跨界财富增长率保持在10%以下较低水平，而中国香港在2019年增长率达到45%。
“香港的增长原因是多样化的，2019年中国互联网业迅猛发展，众多互联网巨头和创业公司的崛起带动了内地的经济增长和创造了大量的新财富，新财富的持有者追求更专业、多样化和全球化的资产管理服务，他们倾向于选择如香港这样的国际金融中心来管理他们的财富。”王龙表示，从政策方面来看，2019年以来中国内地实施了一系列金融开放措施，允许更多的资金流入香港市场。
“不论是基金或是资管、如果想参与进中国庞大的债券市场，优选即为香港。”王龙认为，对于香港金融中心的地位不应太悲观，香港仍会成为中资机构、境内投资者出海的第一站。相比于新加坡，中国香港在开户制度、开户成本、环境等方面都是对中资机构、境内投资者最友好的。
